Que déduire de la dégradation de la note de la France par Fitch ?

Cher Sébastien,

Effectivement, les médias n’ont pas beaucoup relayé cette information, mais c’est l’une des deux grandes informations financières de la semaine (avec le sauvetage de la First Republic Bank) : la note de la France a été dégradée par l’agence Fitch le 28 avril dernier, passant de AA à AA-.

Dans un contexte de flambée des taux d’intérêts, c’est une très mauvaise nouvelle pour notre pays, car cela peut avoir pour conséquence d’augmenter un peu plus le coût de notre dette publique.

Fitch est l’une des principales agences de notation financière avec Standard & Poor’s et Moody’s. Leur rôle est de mesurer le risque de défaut potentiel des entités faisant appel aux crédits sur les marchés financiers, et en particulier des Etats.

L’échelle des notations est globalement la suivante :
AAA (meilleure note, risque extrêmement faible)
AA+ / AA / AA- : haut qualité
A + / A / A - : risques moyens supérieurs
BBB+ / BBB / BBB- : moyens inférieurs etc.

Le AAA concerne actuellement encore quelques pays : Allemagne, USA, Australie, Suisse, Danemark, Pays Bas, Norvège, Suède, …

Le AA- situe la France au même niveau notamment que les pays suivants : Tchéquie, Belgique, Estonie, Royaume Uni

Ce AA- reste encore une bonne note en matière de dette, mais cette baisse de notation est plutôt un mauvais signal envoyé aux marchés financiers à l’heure où les taux remontent très fortement suite à la (tentative de) fin de l’abondance monétaire que nous avons connu ces 15 dernières années.

Pour justifier cette décision, Fitch a relevé :

• •« des déficits budgétaires importants » : le ratio Dette Publique / PIB à fin 2022 (111,6%) était le plus élevé des pays classés en catégorie AA, dont la médiane est plus de moitié moindre (48,4%),
• •« des progrès modestes » et un plan de réduction du déficit basé sur des hypothèses de croissance trop optimistes,
• •des fortes tensions sociales qui représentent un « risque pour le programme de réformes du gouvernement ».

Dans un contexte où l’une des principales justifications de la réforme des retraites était le besoin nécessaire d’envoyer des signaux positifs aux marchés financeurs de la dette de la France, la décision a de quoi surprendre : l’agence relève plus la grande difficulté à réformer notre modèle social « à la française » et l’absence de consensus autour de cette réforme dans notre population, que les efforts réalisés en allongeant les durées de carrières.

Espérons que S&P ne suive pas la même tendance le 2 juin lors de sa prochaine mise à jour des notations.

À dans 15 jours 👋